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野村证券援引QuestMobile数据称，抖音当月总使用时长同比增长29%，占中国移动互联网Top 50应用总时长的19.4%，第一次超过微信的18.8%。字节系五款应用合计拿下40.9%的时长份额，腾讯系为29.1%。
按照过去十年的互联网经验，钱应该追着时长走。结果这个夏天，腾讯二季度营销服务收入增长22%至436亿元，成了公司增速最快的主体业务。字节则被曝调整抖音电商的GMV和广告收入预期，并压低电商、生活服务的信息流加载率。抖音电商相关负责人否认部分GMV数据，但没有公布替代口径。
如今，时长份额已经没办法继续预测一个企业的广告增速。时长要经过广告加载率、点击率、转化率、客单价和平台抽成层层转化，才能变成利润。过去流量快速地增长的时代，这些差别被总量掩盖。而现在用户见顶、广告库存逼近上限，每一分钟的成色开始决定公司的增长含金量。
互联网没有失去时长。它只是积压了越来越多卖不掉，或者只能折价出售的时长。
据报告数据，抖音7月时长增长29%，由DAU增长19%和单用户日均时长增长8%一同推动。红果短剧更凶，DAU达到1.68亿，月度使用时长同比增长157%。字节仍然中国最强的注意力机器。
按公开券商测算，抖音信息流广告加载率已在15%左右，若把原生商业内容计算在内，用户实际看到的商业流量更高。视频号的广告加载率仍在3%至5%。抖音手里的广告位已经相当拥挤，视频号还在释放库存。
广告加载率每提高一个点，新增的都不是无成本收入。广告会挤掉内容，降低停留体验，也会让后面的广告获得更差的点击和转化，这对电商商家尤甚。因此，抖音再多拿一分钟时长，未必还能按过去的价格卖出去。腾讯这边的视频号不需要赢下总时长，只要把原本没有商业化的流量多卖一部分，就能继续增长。
腾讯二季度营销服务收入增长22%，官方给出的根本原因是AI广告推荐、智能投放产品和微信生态闭环交易。腾讯赚到的增量钱大多数来源于单次曝光效率提高，以及旧库存开始出售。不过这也不是没有上限，只是它还没遇到那根红线。
字节的选择也很直接。路透社9月4日报道，字节从近30家银行获得296亿美元银团贷款，资金名义上用于一般公司用途，但知情人士称主要支持AI计划。
彭博此前披露，字节讨论过将2026年资本开支提高到590亿至700亿美元，主要投入数据中心和AI基础设施。
字节没放弃流量生意。它在用这台成熟印钞机产生的现金和信用，押注下一台机器。抖音电商和生活服务开始算利润，AI拿走新增资本，背后的资源排序已经很清楚：内容时长还能赚钱，却很难继续承担集团最高的增长预期。
野村7月报告数据显示，汽水音乐DAU同比增长70%，番茄音乐增长37%。QuestMobile多个方面数据显示，汽水音乐今年3月月活已达1.56亿，超过网易云音乐。另一边，7月DAU同比下滑5%，酷狗和酷我都下滑15%。
汽水音乐普通会员连续包月价格为8元，产品更重要的卖点仍是看广告免费听歌。它没有公开付费用户和收入。市场流传的700万到900万付费用户、广告收入占七成（均来自券商专家调研）。更确定的是，汽水用抖音导流和免费供给换规模，目前最主要的变现工具仍是广告。
腾讯音乐手里则是另一套资产。2025年末，其在线亿元，经调整归母净利润26.9亿元。即便、酷狗和酷我的活跃用户继续流失，已形成的版权供给、会员习惯和付费墙仍在产生现金。
腾讯音乐从今年起停止按季度披露在线音乐月活、付费用户和ARPPU，只在年末公布付费用户数。这既削弱了外界观察业务的能力，也说明月活已经不是一项有利的展示指标。TME现在靠会员收入、ARPPU和利润定价，喜马拉雅并表后能否守住利润，比少掉多少日活更重要。
汽水音乐打赢的是免费用户争夺战。它把行业从付费听歌重新拉回看广告听歌，也迫使老玩家增加免费权益。这个结果对用户有利，对行业收入未必有利：新增时长被更低的价格承接，赢家拿到流量，整个市场的变现上限却被一起压低。
美团二季度核心本地商业收入715亿元，经营利润恢复至约57亿元，利润率7.9%。一年前的补贴战曾让该板块2025年全年从盈利524亿元跌到亏损69亿元。竞争降温后，利润很快回来。
原因在于骑手、商家、支付、调度和售后网络没有在价格战中消失。用户打开美团十分钟，可能完成一笔几十元的外卖，也可能订下一间上千元的酒店。它需要的是交易完成，不是让用户留下来刷第二个小时。
高德的试验更有意思。地图天然是用完即走的工具。高德月活一度达到9.96亿，却直到阿里2025财年第三季度才首次实现季度盈利。2025年9月，高德上线扫街榜，试图用导航、到访和复访行为切入本地生活。一周年披露的公司口径是，扫街榜累计服务超过8.8亿用户，用户导航前往上榜商家的里程达到366亿公里。
导航行为比一条可以批量生成的点评更接近真实消费意图，但它也没有神奇到可以直接变成收入。用户走到店门口之后，订单、支付、核销和商家经营仍然掌握在美团、抖音和支付宝等平台手里。
高德证明了自己能识别人去了哪里，下一步必须证明它能参与人买了什么。否则，366亿公里只是更庞大的免费数据源。
不过，真实行为数据也容易被说得过头。行为比内容更难伪造，却并非不可伪造。它能大大的提升榜单可信度，但只有进入交易和履约，才会形成稳定收入。高德真正要争的不是用户多停留几分钟，而是从导航终点向订单再迈一步。
对卖API和云服务的公司，Token调用量可以直接计费。对豆包这类免费C端应用，Token首先意味着推理成本。用户问得越多，模型生成的视频越长，公司承担的算力账单越大。
字节讨论最高700亿美元资本开支，不能证明Token已经比时长更值钱，只能证明它愿意拿旧业务的现金流，为一个更昂贵的入口下注。
AI真正改变的，是网络产品的目标函数。内容平台希望用户留下来，Agent则应该尽快把事情办完。订机票、做报表、找餐厅、下订单，如果一个AI产品让用户花的时间慢慢的变长，可能意味着能力更差，而不是粘性更好。
这会让时长从一个不够准确的指标，进一步变成某些产品的反指标。未来真正值钱的不是用户陪平台待了多久，而是平台替用户完成了什么，并能从这次完成里分到多少钱。
抖音仍然拥有中国最充沛的注意力，腾讯仍然拥有最深的社交关系，美团握着履约，高德握着位置，谁都没有出局。但当内容供给急剧膨胀，更加稀缺的是被验证的需求，以及把需求变成收入的那一步。
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